第276章 雙SPV構架

  「天啊！一家藥企虛構諮詢費1.6億！」還在睡夢中的魚七聽見了王暮雪的一聲驚叫。

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  他猛地睜開眼睛，隨即兩眼被窗外射來的陽光刺了一下。

  「魚七你快看，虛構諮詢費1.6億，這公司還真敢玩兒！」王暮雪說著就將手機屏幕照向了魚七的臉。

  魚七皺緊了眉頭，閉上眼將手臂搭在額頭上，不以為意道：「這不是很正常麼……」

  王暮雪坐了起來，「哪裡正常了?!虛增費用屬於財務造假，何況又不是虛增幾萬幾十萬，而是一個多億……」

  王暮雪說完大致瀏覽了下新聞全文，了解到這家藥企虛增諮詢費的目的是為了給藥品代理商回扣。

  一般而言，代理商幫助藥企賣出的藥越多，所得的回扣也就越高。

  由於這種形式的回扣見不得光，屬於變相賄賂，所以企業都需要「偷著給」，否則會被外界質疑該家藥企的銷售額都是通過「賄賂下游代理商」實現的，無法體現一家公司產品的真正競爭力。

  因為常識告訴我們，一款真正有競爭力的產品，應該是廣受消費者追捧，供不應求，代理商需要各種「反向賄賂」生產商，才能確保自己拿到足夠的貨。

  針對這類型優質產品，只要拿到貨，就肯定有錢賺，類似2015年的iPhone4。

  「你們資本市場不就是這樣麼？」魚七聲音慵懶，眼睛仍未睜開。

  「什麼叫『你們資本市場』？」王幕雪說著用僵直的手把魚七搭在額頭上的手臂撇了開，「資本市場才不是你想的這樣。」

  「嗯……」魚七索性轉過身背對著王暮雪。

  「都九點了，還睡!你們警察不應該都是六點起床的麼？」王暮雪憤憤一句。

  「周末都不讓睡……」魚七說著一扯被子蒙住了臉。

  他確實很困，因為昨晚將王暮雪送回家後，還不得不依照女友命令回陳冬妮的住處打包行李，全部收拾完徹底搬過來時，已凌晨四點。

  魚七心想，好險今日是周六，否則如果只睡三個多小時就去上班，估計要「站屍」在無憂快印的掃描室。

  「天啊！」

  此時魚七耳後又是王幕雪的一聲驚叫：「資產證券化都已經被國內玩成這樣了？！連學生的學費、住宿費都可以拿來搞SPV……」

  王幕雪目不轉睛地盯著手機屏幕，看到一段又一段出乎她意料的內容。

  「以民辦高等院校學費、住宿費為底層資產的企業資產證券化產品，將首次登陸青陽交易所。」

  「該產品發行規模為6億元，募集資金將用於校舍改建、擴建以及補充運營資金。」

  「目前國內存在大量民辦院校，此類產品發行規模未來有望實現突破和較快增長。這種模式同樣可以應用在視頻、音樂、遊戲等網際網路公司的未來會員費收入的資產證券化上。」

  看到這裡王暮雪，已經可以想像未來騰訊視頻、愛奇藝視頻、優酷視頻、QQ音樂、酷狗音樂等各大會員制APP，把未來3-10年的會員收入全部用來運資產證券化的場景……

  當她將新聞內容再往下看，嘴巴張得更大了，因為這單資產證券化涉及的「資產池」有兩個，即雙SPV。

  信託公司先提供給該民辦學校一筆貸款，將學生未來5年內的學費、住宿費收費權買了，剝離成一個獨立的資金池SPV，這個SPV當然具有未來穩定現金流，信託公司將其稱為「信託收益權」。

  而後，投資銀行將信託公司的這個「信託受益權」作為基礎資產，又剝離成一個獨立的資金池SPV，故現在在青陽交易所掛牌交易的證券化產品的底層資產，是信託公司的「信託受益權」。

  如果我們將這個信託受益權的底層資產再挖一層下去，便是該民辦學校的學費和住宿費的收費權。

  這種雙SPV構架的正流向為：

  學費、住宿費的收費權（SPV1)——信託受益權(SPV2)——資產證券化產品

  這個例子告訴王暮雪，在資本市場，未來現金流可以層層打包，各種能帶來穩定收入的權利也可以層層打包，雙SPV結構就是層層打包的最簡構架形式。

  國內先前並沒有教育領域相關的資產證券化產品正式發行。

  我國教育行業存在特殊性，融資方式比較單一，一般通過銀行貸款進行融資。

  眾所周知，銀行貸款需要抵押、擔保。

  公辦學校還能依靠教育部門下屬的資產公司進行擔保貸款，而民辦學校無法依靠教育部門的擔保，也無法將教學用的房地產或教育設施進行抵押。

  資產證券化對於需要融資的民辦學校而言是一種創新，避免了貸款融資抵押的問題。

  學校通過將未來能夠產生現金流的資產出售給受託機構（SPV），SPV利用信用增強，通過證券發行的方式出售給投資人，從資本市場提前募得資金。

  沒想到才過了短短一年，資產證券化就被國內投資銀行玩得百花齊放，基礎資產可以玩新的，設計架構也可以玩新的。

  這則新聞既讓王幕雪震驚，也帶給了她些許焦慮。

  當今資本市場變化太快，以至於才步入工作沒多久，依舊滿腔熱血的王暮雪都有些跟不上速度。

  這有點類似自己不久前才完成一件引以為傲的作品，如今就有更好更複雜更新穎的作品奪去了眾人的眼球。

  信息爆炸時代，屬於每個人的光輝時刻會變得極為短暫，若想成為飛速霓虹中永恆的光，必須在不斷往上攀爬的同時，加快速度。

  正當她思考到這裡時，門鈴突然響了起來。

  「魚七！快去開門！」王暮雪一臉興奮。

  魚七再次從回籠覺中驚醒，他只覺得眼皮都撐不開，但無奈還是拖著沉重的身子起了身。

  魚七本以為這個點會來的只能是送早餐的外賣小哥，沒想到門口站著兩個粗壯大漢，肥頭胖耳，賊眉鼠眼。

  魚七眉毛向上一挑，警惕地問道：「你們找誰？」

  「暮小可女士家對不？」其中一名壯漢道，「我們送床的！「

  「送床?」魚七的目光快速掃過壯漢周圍及身後的區域，但奈何這兩名壯漢實在太肥，擋住了大部分視野，魚七隻能大致判斷出他們身後有長條形紙箱。

  「我買的！快進來裝，裝大廳!」王暮雪的聲音從裡屋傳來。