第508章 不按常理出牌，針對諾基亞的頂級陽謀
第509章 不按常理出牌，針對諾基亞的頂級陽謀
散戶與機構之間，橫亘著一道難以逾越的信息鴻溝。
此時不少華爾街機構，包括歐洲的一些大型投行都已經知道，張揚正大舉掃貨諾基亞的中期看跌期權。
可散戶呢？
渾然不知！！
或許有些人注意到期權市場的異動，但壓根沒往張揚身上去想，只當是有機構在押注諾基亞Q1財報，又或者是超跌反彈。
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在信息壁壘的隔絕之下，張揚刻意轉發的諾基亞看多研報，瞬間便在散戶圈子掀起了熱議。
[條嘢大過排水管]（華國港島）：joker大佬現在轉發瑞銀看多諾基亞的研報是何意味？難不成他在暗示可以買入諾基亞股票？
[佐伯和也]（日本）：呦西，這段時間我跟著joker先生賺了上千萬日元，他的良心大大滴好，這篇瑞銀的看多研報，應該是他在暗示我們散戶買入諾基亞。
[金敏熙]（韓國）：做多諾基亞嗎？我愛死你了joker歐巴，你就是我們散戶的神！
[洛根·里德]（美國）：作為一名底層投資者，這半個月讓我賺到了難以想像的財富，感謝joker先生，這回我將押上我的所有積蓄，為諾基亞而戰，為joker先生而戰！
[伊萬·桑德斯]（澳大利亞）：joker先生真是我的肚子裡的蛔蟲，他居然知道我看好諾基亞，並且已經提前一年布局，哎可惜，這麼多散戶進來，恐怕漲不了多少咯。
一段行情在啟動前，最忌諱的就是大量散戶湧入。
這就好比一艘即將遠航的輪船，如果底部被大量藤壺吸附，那油耗成本將大幅度上升。
要是散戶不砸盤還好，但散戶哪裡忍得住不砸盤？
50%浮盈你或許能忍住。
100%浮盈呢？
300%浮盈呢？
500%浮盈呢？
基本99%的散戶都是在帳戶100%左右浮盈的時候選擇賣出，很少人能格局到100%以上，這種集中性的拋壓就會導致拉盤難度直線上升。
也正因如此，行情稍微啟動就湧入大量散戶的股票，第一浪的漲幅往往不高，能否有二浪行情，還得看主力盤整是否順利。
張揚轉發瑞銀的看多研報後半小時，又連續轉發了摩根大通、高盛集團、德意志銀行等國際大投行對諾基亞後續走勢的研報。
短短一個小時內，他轉發了超7篇關於諾基亞的市場研報。
如果說一篇還不能帶動散戶，那麼三四篇一轉發，散戶就基本上當了，紛紛抓住美股的盤後交易時段，買入諾基亞的ADR股票。
4月19號美股，諾基亞ADR股價收在15.15美元，漲幅是1.41%。
當張揚連續轉發諾基亞的國際投行看多研報後，諾基亞ADR存托憑證的盤後股價出現了快速上漲。
15.43美元。
15.77美元。
16.01美元。
因為美股盤後沒有做市商，大型機構也被限制交易，僅有散戶資金的市場就很容易出現大幅滑點。
就在諾基亞股價觸碰到16.22美元時，張揚也發布了他精心製作的諾基亞看多研報。
[《諾基亞中長期投資研究報告》，本報告製作日期為2010年4月17號，企業股票交易代碼是赫爾辛基主板NOK1V/紐交所ADRNOK。
企業評級：買入。
目標價調整：14.97美元→22美元。
分析師：joker（張揚）。
調研數據支撐：覆蓋歐洲、東南亞、印度12家核心經銷商，結合供應鏈端跟蹤數據。
一、行業展望。
1.1，行業基本面觸底回升。
全球經濟走出次貸危機低谷，消費電子需求全面回暖。
根據IDC最新預測，2010年全球手機總出貨量將達13.9億台，同比增長11.2%，其中智慧型手機出貨量2.5億台，同比大幅增長34%，是行業核心增長引擎。
增長動力70%來自印度、東南亞、東歐、拉美地區，移動滲透率仍有大幅提升空間，低端功能機換機需求+入門級智能機普及需求共振，是未來2年行業最確定的增量來源。
1.2，競爭格局。
我認為市場過度擔憂蘋果iPhone與安卓陣營的衝擊，忽略了全球市場的分層結構。
300美元以上的高端市場僅占全球總出貨量的12%，蘋果與安卓陣營的競爭局限於該細分賽道，難以撼動諾基亞在中低端市場的壟斷地位。
諾基亞在全球新興市場擁有超過30萬個線下分銷網點，渠道深度與下沉能力遠超所有競爭對手，這一壁壘無法通過單一產品突破在短期內複製。
此外，功能機市場格局已連續5年保持穩定，諾基亞全球份額穩定在35%以上，品牌粘性、供應鏈成本優勢、用戶使用習慣均構成強護城河，類似菸草行業的品牌固化效應。
二、公司核心催化。
2.1，新興市場放量。
渠道調研數據顯示，2010年一季度諾基亞在核心新興市場表現強勁，印度市場份額維持58%，東南亞市場份額62%，東歐市場份額55%，均遙遙領先於第二名的三星集團。
入門級智能機，諾基亞5230、5530均成為爆款，單款全球月出貨量突破200萬台，填補了100到200歐元價位段的觸屏智能機空白，是當前全球出貨量最高的智能機型。
功能機低端機型中，諾基亞1200、1680持續熱銷，新興市場新增用戶需求旺盛，均價雖有小幅下滑，但規模效應完全可對沖單價影響。
我測算，一季度諾基亞手機總出貨量將達1.12億台，同比增長16%，其中智能機出貨2050萬台，同比增長57%，增速遠超行業平均水平。
市場此前擔憂的「均價下滑侵蝕利潤」問題，將被出貨量高增與成本優化抵消，設備業務利潤率將維持在11%以上。
2.2，服務業務破局。
2010年1月，諾基亞宣布0vi地圖永久免費，是服務業務轉型的關鍵節點。
截至3月末，0vi地圖全球下載量已突破1200萬次，日均新增用戶15萬，遠超市場預期。
我認為，市場尚未充分認知0vi生態的長期價值，以下我將分三點展開。
1，流量入口價值：全球每年超過4億台諾基亞手機預裝0vi服務，天然擁有海量用戶基礎，免費地圖作為高頻工具，將為應用商店、音樂服務、遊戲業務引流。
2，商業化路徑清晰：2010年二季度起，0vi商店將上線付費應用、包月音樂訂閱、企業級導航服務三大變現模塊，參考蘋果AppStore的轉化效率，我們預計2010年服務業務營收將突破12億歐元，同比增長45%。
3，估值重構：軟體服務業務毛利率超過60%，遠高於硬體業務的11%，占比提升將直接推高公司整體估值中樞，從純硬體製造商向「硬體+服務」綜合科技企業轉型。
三，重磅產品與行業競爭。
3.1，我認為，塞班3.0作業系統+N8旗艦備貨，將鎖定諾基亞未來兩個季度的業績的增長。
儘管全新旗艦N8與塞班3.0系統預計三季度正式上市，但渠道備貨已在一季度啟動，對當期營收形成正向貢獻。
根據爆料，塞班3.0作業系統針對觸控體驗全面優化，支持多點觸控、多任務流暢運行，解決了初代塞班觸控系統的核心痛點，產品力足以對標同期安卓機型與iPhone3GS。
另外N8旗艦手機將搭載1200萬像素蔡司認證鏡頭、720P高清拍攝、HDMI輸出，硬體參數全面領先同期高端競品，有望奪回歐美高端市場份額。
3.2，市場普遍擔憂價格戰導致利潤率下滑，但我們認為諾基亞的供應鏈優勢與成本控制能力被嚴重低估。
全球年出貨量超4億台，零部件採購規模遠超同行，諾基亞的成本議價能力行業第一，元器件採購成本可比競爭對手低8%到10%。
功能機平台化設計持續推進，多款機型共用核心元器件，研發與製造成本被進一步攤薄。
高端機型占比提升，疊加服務業務高毛利貢獻，公司整體毛利率將穩中有升。
四，財務預測與估值。
2009年，諾基亞全年營收409.84億歐元，同比下滑14.7%，營業利潤39.08億歐元，營業利潤率9.5%，每股收益0.43歐元，同比大幅下滑31.7%，每股派發股息0.4歐元，對應股息率4.1%。
我預測未來兩年，諾基亞營收與利潤率將持續上漲，預測數據如下——
1，2010年，諾基亞總營收442.5億歐元，同比上漲7.9%，營業利潤50.1億歐元，利潤率提升至11.3%，每股收益0.58歐元，同比大增34.9%，每股股息0.42歐元，對應股息率3.8%。
2，2011年，諾基亞總營收478.00億歐元，同比增速維持8%，營業利潤57.5
億歐元，利潤率進一步抬升至12%，每股收益0.68歐元，同比增長17.2%，每股股息0.46歐元，對應股息率4.2%。
當前股價對應2010年PE僅8.4倍，估值處於歷史底部區間，隨著一季度業績超預期兌現、產品周期催化落地，估值修復空間充足。
考慮到諾基亞全球手機龍頭地位、服務業務估值溢價、穩健的現金流與股息防禦屬性，給予2010年12倍PE估值溢價，按當前歐元兌美元匯率1比1.343換算，紐交所ADR的諾基亞目標價為22美元。
本報告基於公開信息與渠道調研編制，僅供參考，不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。]
研報發布後，張揚便沒有再管網際網路，而是伸了個懶腰，然後前往四季酒店的健身房。
生命在於運動，特別是有氧運動，一周兩次可以大幅提升身體的免疫力，也能避免過度肥胖。
就在張揚前往四季酒店的健身房時，他發布的《諾基亞中長期投資研究報告》已經實時傳回國內，並在joker遊資頻道被散戶廣泛討論。
[北冥沒魚]：兄弟們，張揚大佬強勢看多諾基亞，目標價是22美元，這口肉你們吃不吃？
[願你我本無緣]：圖片.jpg，在他轉發瑞銀看多研報的那一刻，我就已經3倍融資買入，果斷做跟隨！
[大頭爸爸]：諾基亞這種巨無霸的確是必漲的，現在消費電子行業持續復甦，外加它還有通信領域這頭現金奶牛提供穩定營收，可惜我沒有美股帳戶，買不了。
[投資界巴菲特]：拉颯遠征軍的將士們，諾基亞，沖啊！！！
不同於安賽樂米塔爾集團和菲亞特集團的行業萎縮，消費電子行業正走在復甦的最前沿。
作為消費電子行業的絕對龍頭，諾基亞幾乎被市場一致性看好，散戶們也不會懷疑張揚的這篇研報別有用意。
就最簡單的道理，如果你信不過張揚的企業研報，難道還信不過野村、高盛、瑞銀、摩根史坦利和德銀等一眾國際機構？
集體看多諾基亞不一定會漲，但卻是大概率事件。
現在不單單是國內散戶，國際散戶更是對諾基亞的上漲深信不疑，紛紛在盤後下注。
或許是怕滑點太多，歐美各大券商又一次「拉閘」，關閉了諾基亞ADR存托憑證的盤後交易通道，最終股價定格在了16.78美元。
芬蘭首都，赫爾辛基。
諾基亞總部大樓。
緊急風險會議剛進行到一半，所有人緊繃的神經尚且懸在半空，滿腦子都是那位代號「joker」的歐洲空頭。
——
央行流動性待命、千億本土資本鎖倉、養老基金全線禁減持、主權基金隨時馳援，諾基亞的全套托底預案已經初步擬定。
就在約瑪·奧利拉、安妮莉·圖米寧和斯特蘭·莫里森等人做好迎接史詩級空頭砸盤的最壞準備時，一條席捲歐美金融圈的消息，瞬間砸碎了會議室里所有的既定判斷。
「咚咚一」
會議室大門被敲響。
下一秒。
一位身著職業包臀裙，金髮碧眼的性感女性走進會議室。
在所有人詫異的目光注視下，她來到董事長約瑪·奧利拉身旁低語了幾句，然後便退到一旁。
」
約瑪·奧利拉陷入沉默，瞳孔不自覺地流露驚色。
一時間。
所有人都摸不著頭腦。
「發生什麼事了嗎？」國有資產管控司特派專員斯特蘭·莫里森忍不住詢問。
「我們的應對方案都錯了。」約瑪·奧利拉搖了搖頭，沉聲道：「joker那傢伙並沒有唱空我們，而是唱多！」
「什麼？」
「啊？」
「唱多我們？」
「這什麼意思？」
頃刻間。
會議室議論聲四起。
所有人瞳孔驟縮，臉上寫滿了極致的錯愕與茫然。
他們討論這麼久做空應急預案，現在你和我說，那位「joker先生」是要做多諾基亞股價？
最懵逼的莫過於諾基亞的危機公關，他們早就嚴陣以待，甚至準備了上萬字的回應模板，結果看見「joker」在公開唱多，內心頓時一萬隻草泥馬奔騰。
反觀諾基亞董事長約瑪·奧利拉，這位深耕金融數十年、見過無數資本博弈、執掌諾基亞帝國多年的人，聽見消息那刻大腦也曾短暫空白。
原本他篤定張揚重倉諾基亞虛值看跌期權，是提前埋伏一季報利空，下一步必然是公開唱空、引爆輿情、踩踏砸盤、收割崩盤利潤。
這是張揚從未失手的固定做空範式，先建倉、再造勢、最後落地黑天鵝收割。
全世界都默認，這一次的劇本依舊不會變。
可現在，他不僅沒有唱空，反而親手助推全網看多情緒。
22美元的超高目標價、一季報業績復甦預期、智能機放量邏輯、Ovi服務轉型故事、塞班3與N8產品周期利好————
所有機構吹出來的樂觀預期，被張揚親手推向全網熱搜。
原本已經在北歐金融圈發酵的看多研報，借著他的恐怖流量瞬間炸裂，覆蓋全球每一個資本散戶社區，所有人都在歡呼利空出盡、利空反轉、利空變超級大利好！
諾基亞CEO奧利·佩卡·卡拉斯沃脊背僵硬，喉結狠狠滾動了一下，滿臉難以置信：「他究竟想幹嘛？難不成是在對沖現貨風險？」
期權合約就是股票現貨的保險，深受各大機構青睞。
張揚突然不計成本掃貨，這不由得讓奧利·佩卡·卡拉斯沃猜想，會不會是對方持有大量諾基亞股票現貨，為了規避一季報可能出現的下行風險，故而掃貨看跌期權？
芬蘭金融監管局副局長安妮莉·圖米寧端坐原位，肅穆的職業面孔徹底褪去從容，眉宇間寫滿驚疑不定。
她剛剛才定性，這是本年度芬蘭最高級別金融風險、定點狙擊國家級支柱企業的惡意做空。
全國資本嚴陣以待、鎖倉維穩、嚴防死守，做好了硬扛空頭血戰的準備。
結果空頭本人，反手給市場餵了一口最大的利好。
「不對勁。」
「十分不對勁。」
安妮莉·圖米寧語氣愈發凝重，她沉聲道：「joker這傢伙可能是在捧殺，現在市場一致看多，把諾基亞財報預期打滿，一旦諾基亞財報不及預期，股價可能要崩到10美元！」
「！！！」
」！！！」
「！！！」
會議室所有人面露驚色。
他們並不是職業交易員，但也算見多識廣。
這麼多年，他們見過洗盤、見過誘多、見過逼空、見過砸盤，卻從未見過如此凌厲的做空手法。
會議室里死寂蔓延，所有人面面相覷，心底的寒意越來越重。
普通人看見研報，只會覺得張揚這次不做空了，轉而看多諾基亞了。
然而真正的看空殺招，從來不是無腦唱空。
在市場一致看多的情況下，捧殺才是最優解。
就好比一條極其危險的驢友線路，想要讓仇家攀爬，不是告訴他有危險，激起對方的好勝心，而是要夸對方體能好，戶外經驗豐富，一定可以征服。
「這————」
「現在應該怎麼辦？」
CEO奧利·佩卡·卡拉斯沃已經完全拿不定主意，他們已經意識到自己的對手有多麼可怕。
回應？
那不就是自爆嘛！
不回應？
一季報預期又被無限拔高！
現在諾基亞的高層，連帶公關部門都進退兩難。
「他幫我們把全網預期，抬到一個根本無法落地、絕對兌現不了的巔峰，真是好手段。」
約瑪·奧利拉忍不住讚嘆。
他縱橫歐洲企業圈子這麼久，還是第一次被逼到這般地步，完全沒有選擇的餘地。
不過。
他並非沒有辦法。
只是————
有點違規————
在沉默了數秒，約瑪·奧利拉看向安妮莉·圖米寧道：「既然他要超預期，那就給他超預期。」
「你難道想————」
安妮莉·圖米寧瞳孔驟縮，並沒有把話全部挑明。
現在的諾基亞，早已被全網資本架在火堆上炙烤。
所有人的信心、所有機構的估值、所有散戶的信仰，全部建立在一季報超預期爆發之上。
可真實的經營數據是，持續下滑的單機均價、不斷崩塌的高端份額、老舊僵化的塞班生態、被安卓蘋果蠶食的賽道格局——————
張揚看似抬轎、站隊多頭，實則封死了所有緩衝空間。
約瑪·奧利拉看著安妮莉·圖米寧震驚的目光，微微頷首道：「諾基亞是芬蘭的企業門面，對方來勢洶洶，不擇手段，那我們也只能用奇招應對。」
」
」
安靜。
會議室宛如圖書館。
約瑪·奧利拉沒有明說，但所有人都知道對方想做什麼。
諾基亞一季報不及市場預期，如何短時間挽救？
很簡單。
造假。
數據造假並不罕見。
就拿美國的CPI、PPI和失業人數來說，經常會遇到幾個月後，大幅修正的情況。
當然了，人家美國不說數據造假，它有合理的理由，那就是補齊樣本、校準模型。
此時約瑪·奧利拉對自家N8旗艦手機有著絕對自信，也對塞班3.0作業系統有充足的信心。
在他看來，既然張揚不按常理出牌在先，那他們也沒必要用常規手段去應對空頭壓境。
此時的財報造假不是造假，而是提前兌現未來業績。
這就好比畫餅和規劃，畫餅是無法實現的事情，而規劃是可以實現的未來。
安妮莉·圖米寧沒有說話，斯特蘭·莫里森同樣沒有回應。
雖然他們是芬蘭官方部門代表，但他們也清楚諾基亞對芬蘭整體經濟和股市有多麼重要。
就拿股市來說，單單諾基亞一家，就占了芬蘭股市20%的流動性，妥妥的台柱子。
張揚做空諾基亞，就是在做空芬蘭大盤指數，這已然不是一次簡單的空頭行動。
特殊情況，特殊手段，只不過兩人不是最終拍板人，約瑪·奧利拉的大膽想法，他們只能轉達。
而在另一邊。
美國紐約。
綠光資本機構。
創始人大衛·艾因霍恩反覆閱讀張揚研報過後，也做了個大膽的決定，用桌上的內線電話，撥通了綠光資本首席分析師羅伊·瓦倫丁電話。
「嘟嘟嘟——
」
——
不一會。
電話被接通。
「總裁有何吩咐？」
一道低沉的聲音傳出。
大衛·艾因霍恩目光注視著電腦屏幕，嘴角帶笑道：「一天之內，給我寫一份關於諾基亞的看多研報。」
「一天？」
羅伊·瓦倫丁懵了。
先不說一天能不能完成，就單論看多研報什麼的，他也不熟啊。
要知道綠光資本是妥妥的華爾街大空頭，不靠企業股價上漲獲利，而是押注股價下跌。
在大衛·艾因霍恩和羅伊·瓦倫丁等人看來，押注股價上漲需要考慮經營情況、行業景氣、產品疊代、管理層能力、市場需求等數十重正向變量，但做空股價獲利，只需要找到企業存在的漏洞。
這就好比建一棟樓和摧毀一棟樓，很明顯是摧毀一棟樓簡單，只需要敲掉承重牆。
「你做不到？」大衛·艾因霍恩詢問。
「我做了十幾年空頭分析師，還是第一次當多頭，就有點————」
羅伊·瓦倫丁遲疑了一下，坦言道：「不適應。」
「有困難要克服，況且我們又不是做多獲利，而是要做空。」大衛·艾因霍恩微笑說道。
「嗯？！」
羅伊·瓦倫丁猛然驚醒，連忙詢問道：「預期捧殺？」
「沒錯。」大衛·艾因霍恩點了點頭，微笑道：「諾基亞的具體數據你就看其他機構的研報，反正吹就完事了，但也不要太離譜，這應該是你比較熟悉的領域。」
「沒問題。」
「呼」
羅伊·瓦倫丁鬆了口氣，他還以為大衛·艾因霍恩要做多諾基亞呢，畢竟現在市場都在一致看好諾基亞。
「嗯，你忙去吧，儘量一天之內製作出來，我急用。」
「明白。」
當電話掛斷，大衛·艾因霍恩又面露笑意道：「joker你這傢伙可別讓我虧錢了，要是諾基亞一季報真的超預期，看我怎麼收拾你。」
作為華爾街的空頭代表，他一眼就判斷出，張揚是在拉高諾基亞的Q1財報預期。
拉高預期做空，這是投資界比較無解的陽謀。
企業既不能出面公關，又無法坐視不管，只能左右為難。
此時不僅是大衛·艾因霍恩看出張揚是故意拉高諾基亞的Q1財報預期，華爾街其他空頭也瞬間會意，紛紛制定自家的進場時機。
有做空資本，自然也有做多資本，一些華爾街資本、歐美資本和中東石油基金是由衷相信諾基亞的復甦敘事。
全球手機龍頭、通信龍頭，誰敢說諾基亞沒有長線投資價值？
正當全球資本目光聚焦諾基亞Q1財報時，墨西哥灣深處的某處深水鑽井平台海面之上，一層原油油污已然悄然漫開漂浮。
不過，由於已經入夜，沉沉夜幕遮掩了水面的異樣。